Der DAX wird erweitert: Die neuen DAX-Kandidaten im Vergleich

In vielen Ländern auf der Welt gibt es börsennotierte Unternehmen, dessen Aktien man handeln kann. Es gibt Aktien aus den USA, Großbritannien, Frankreich, Japan, China... und natürlich auch Deutschland. Und jede nationale Börse hat natürlich ein Interesse daran, den Erfolg seiner Unternehmen an der Börse zu messen. Deshalb gibt es Aktienindizes, die die Rendite der Aktien aus einer Region messen. Der DAX ist einer dieser Indizes.

Der Deutsche Aktienindex (DAX) ist der wichtigste und bekannteste Aktienindex auf deutsche Aktien. Der DAX enthält die 30 wertvollsten und liquidesten Unternehmen Deutschlands und wird von der Deutschen Börse aufgelegt und berechnet. Neben dem DAX gibt es sogar eine ganze Familie weiterer Indizes, die die Performance deutscher Unternehmen messen: Am bekanntesten sind vermutlich MDAX (die 60 größten Unternehmen nach den DAX-Unternehmen), den SDAX (die 70 größten Unternehmen nach dem MDAX) oder den TecDAX (die 30 größten Technologieunternehmen aus Deutschland).

Weniger bekannt sind der DivDAX (Dividenden-Aktien), ÖkoDAX (erneuerbare Energien), ShortDAX (auf fallende Kurse setzen), VDAX (Volatilität des DAX), DAXplus Family (Familienunternehmen aus der DAX-Familie), CDAX (alle Aktien im General und Prime Standard) und HDAX (DAX, MDAX und TecDAX zusammen). Zu der DAX-Indexfamilie gehören insgesamt sogar mehr als 900 verschiedene Indizes.

Grundvoraussetzung für die Aufnahme in einen Index aus der DAX-Familie sind diese vier Kriterien:

1. Unternehmen im Prime Standard (Verpflichtung zur Einhaltung von Standards der Kommunikation mit dem Kapitalmarkt)
2. Handelbar an der XETRA-Börse
3. >10 % im Streubesitz
4. Sitz in Deutschland/EU (juristisch oder operativ)

Bisher galt immer, dass der DAX die 30 größten Unternehmen in Deutschland enthält. Allerdings ist das recht vereinfacht gesagt. Denn der DAX wird nicht einfach nach der Marktkapitalisierung der börsennotierten Unternehmen zusammengesetzt, sondern nach ihrer Handelbarkeit: der Streubesitz-Marktkapitalisierung und dem Handelsvolumen an der Börse XETRA. Die Streubesitz-Marktkapitalisierung meint dabei, dass nur die Aktien gezählt werden, die nicht in festen Händen von institutionellen Anlegern oder Ankeraktionären liegen.

Das ist ein sehr kompliziertes System und hat trotzdem nicht verhindert, dass z.B. das Betrugsunternehmen Wirecard in den DAX aufsteigt bzw. ihn früher verlässt. Die Qualität der Unternehmen wird hierbei nämlich außer Acht gelassen. Gerade aus dem Wirecard-Skandal hat die Deutsche Börse mittlerweile gelernt und den DAX deshalb an viele internationale Standards angepasst. Ab dem September 2021 (teilweise schon vorher) werden diese Änderungen eingeführt:

• Der DAX wird um 10 Aktien auf 40 Werte erweitert und der MDAX um 10 Aktien auf 50 Werte reduziert.
• Alle DAX-Kandidaten müssen zwei Jahre in Folge einen positiven Gewinn vor Zinsen, Abschreibungen und Steuern (EBITDA) haben.
• DAX-Unternehmen müssen jedes Quartal eine Mitteilung und jedes Jahr einen testierten Geschäftsbericht veröffentlichen. Wer seinen Termin verpasst, hat 30 Tage Zeit, um nachzubessern, ansonsten wird man aus dem DAX ausgeschlossen.
• Der DAX-Index wird nicht mehr nur einmal jährlich im September überprüft, sondern halbjährlich jeweils in März und September.
• Das Aufnahmekriterium für den DAX ist ab sofort die Marktkapitalisierung und nicht mehr die Streubesitz-Marktkapitalisierung und das Handelsvolumen. Dafür gibt es ab sofort eine Mindest-Liquidität, die ein Unternehmen erfüllen muss: Innerhalb eines Jahres werden Aktien im Wert von min. 1 Mrd. Euro an der XETRA-Börse gehandelt oder 20 % der Marktkapitalisierung.

Diese Änderungen sind spannend, denn dadurch wird der Aufstieg für viele große Unternehmen in Familienbesitz einfacher und die Unternehmen müssen halbwegs profitabel wirtschaften. Ein Unternehmen wie Delivery Hero würde damit heute nicht mehr in den DAX aufsteigen. Außerdem wird der DAX mit zehn weiteren Unternehmen breiter aufgestellt, um mehr Diversifikation zu bieten, einer der größten Kritikpunkte in den letzten Jahren. Denn der DAX war immer recht automobillastig durch die vielen Autohersteller und -zulieferer im Index. Das könnte sich in Zukunft etwas ändern durch diese zehn möglichen Aufsteiger:

Airbus ist ein europäischer Flugzeughersteller und die weltweite Nummer 1 für Flugzeuge. Airbus produziert und entwickelt Flugzeuge für den zivilen Luftverkehr, Flugzeuge für die Rüstungsbranche und Helikopter. Der zivile Luftverkehr stellt hierbei die größte Sparte dar. Hier ist die Situation besonders attraktiv, denn Airbus befindet sich in einem Duopol mit dem Wettbewerber Boeing aus den USA. Diese beiden Unternehmen produzieren fast alle zivilen Flugzeuge auf der Welt und profitieren dadurch von der zunehmenden Globalisierung.

Besonders attraktiv ist bei den Flugzeugherstellern das gewaltige Auftragsbuch. Damit die Airlines ihre Flugzeuge rechtzeitig bekommen, bestellen sie bereits Jahre im Voraus bei Airbus und Boeing ihre Maschinen. Dadurch hat Airbus einen großen Puffer für wirtschaftlich schlechtere Situationen. Das macht das Geschäftsmodell in meinen Augen sehr spannend. Airbus wird aktuell zwar durch die Coronakrise etwas getroffen, jedoch stehen die langfristigen Zeichen weiterhin gut und in der Coronakrise wurden viele Flugzeuge entsorgt. In Zukunft könnte Airbus dadurch zu einer spannenden Aktie werden.

▲ Airbus erreicht im AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) 4 / 10 Punkten.

Zalando ist ein deutsches eCommerce-Unternehmen, das sich auf Mode spezialisiert hat. Es ist der größte Online-Modehändler in Deutschland und der drittgrößte Onlinehändler in Deutschland. Abgesehen von Deutschland ist Zalando allerdings auch in weiteren europäischen Ländern aktiv. Zalandos Erfolg liegt vor allem in der einfachen Bestellung und Rücksendung. Zalando hat es den Kunden sehr einfach gemacht, Kleidung im Internet zu kaufen und bei Bedarf zurückzuschicken. Das wurde bisher vor allem mit selbstgelagerter Mode gemacht. Zalando hat Modebestände gekauft und verkauft. Mittlerweile entwickelt sich das Unternehmen aber zunehmend zur Modeplattform, die es auch anderen Unternehmen wie Nike, Tommy Hilfiger oder Boss ermöglicht, ihre Produkte selbst zu verkaufen. Zalando bietet den Marktplatz sowie die Logistik und behält einen Teil der Umsätze ein.

Das Potential von Zalando ist in den letzten Jahren definitiv gestiegen. Zalando entwickelt sich vom reinen Einzelhändler zu einem Modemarktplatz nach dem Modell von Amazon. Die Aktie ist zwar nicht mehr günstig, aber die Vision ist für langfristige Investoren sehr spannend und auch im DAX wäre ein deutsches Amazon mit starkem Wachstum sicherlich keine schlechte Erweiterung.

▲ Zalando erreicht im AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) 8 / 10 Punkten.

Die Porsche Holding ist eine börsennotierte Beteiligungsgesellschaft der VW-Gründerfamilien Porsche & Piëch. Die Porsche Holding ist die größte Aktionärin von Volkswagen mit rund 53,3 % der Stammaktien. Damit hat sie die komplette Kontrolle über das Unternehmen und kann es vor feindlichen Übernahmen oder auch Managementfehlern schützen. Neben den Volkswagen-Aktien besitzt die Porsche Holding noch Beteiligungen an verschiedenen Startups im Bereich der Mobilität.

Für Aktionäre, die sich für Volkswagen interessieren und gerne mit Rabatt einkaufen, könnte die Porsche Holding interessant sein. Die gehaltenen Stammaktien sind wertvoller als die Holding selbst. Dadurch ergibt sich theoretisch ein Aufholpotential. Dieses wird auch gehoben z.B. über die höheren Dividendenzahlungen, die Porsche Holding erhält. Allerdings muss man sich damit abfinden, dass dieses Unternehmen kein Interesse an Privatanlegern hat und deshalb nur Vorzugsaktien ausgegeben hat.

▲ Die Porsche Holding erreicht im AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) 5 / 10 Punkten.

HelloFresh ist ein recht junges Unternehmen, das erst 2011 gegründet wurde und Kochboxen im Abo anbietet. HelloFresh-Kunden erhalten jede Woche eine leckere Auswahl an verschiedenen Gerichten zum Selberkochen. Dabei bietet HelloFresh kreative, ausgewogene Rezepte und geht auf die persönlichen Vorlieben der Kunden ein. Das HelloFresh-Modell gibt es nicht nur in Deutschland, sondern auch in vielen weiteren Ländern wie auch den USA. Besonders attraktiv ist die Verkürzung der Lebensmittelwertschöpfungskette. HelloFresh arbeitet mit Algorithmen und ohne Zwischenhändler. Dadurch entsteht eine attraktive Marge.

In meinen Augen ist die HelloFresh-Aktie ein würdiger DAX-Aufsteiger, weil sie bewiesen hat, dass das Geschäftsmodell profitabel ist. Außerdem ist es erfrischend, jungen Wind in den Reihen zu haben im Vergleich zu den vielen Unternehmen, die Jahrzehnte von Tradition haben. Aber auch als Aktie finde ich HelloFresh attraktiv. Die Wachstumsaussichten stehen gut und das KGV liegt bei 32.

▲ HelloFresh erreicht im AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) 7 / 10 Punkten.

Symrise ist ein Unternehmen aus dem Grundstoffbereich und die weltweite Nummer drei in diesem Bereich. Sie produzieren für Konsumgüterhersteller die elementarste Zutat: den Duft- und Geschmack. Denn Symrise ist ein Hersteller von Duft- und Geschmacksstoffen. Unternehmen wie L’Oréal, Nestlé, Unilever und Estée Lauder kaufen von Symrise speziell entwickelte Aromen und verfeinern so ihre Produkte, damit der Kunde bereit ist, Geld zu bezahlen. Besonders spannend ist, dass die Rezepturen bei Symrise bleiben und ein Geheimnis sind. Wenn ein Parfümhersteller wie Creed seinen Zulieferer wechseln möchte, wird er bei keinem anderen Zulieferer denselben Duft erhalten können. Dadurch entsteht ein tiefer Burggraben, denn man möchte nicht riskieren, dass der Kunde eine Veränderung wahrnimmt.

Symrise hat sich also ein nichtzyklisches Geschäftsmodell aufgebaut, das auch in der Coronakrise wunderbar funktioniert. Das Unternehmen ist ein wahres Qualitätsunternehmen mit einem AAQS von 10 von 10 Punkten — eine tolle Ergänzung. Allerdings ist die Symrise-Aktie mittlerweile auch kein Schnäppchen mehr.

▲ Symrise erreicht im AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) 10 / 10 Punkten und gehört damit zu den Qualitätsunternehmen aus Deutschland.

Siemens Healthineers ist einer der größten Medizintechnikkonzerne der Welt. Das Unternehmen ist Marktführer für bildgebende Medizin. Siemens Healthineers produziert jedes Jahr tausende Röntgen-, Ultraschall-, CT- und MRT-Geräte, die dazu beitragen, Krankheiten richtig einzuschätzen und den Patienten mit einer richtigen Diagnose weiterzuhelfen. Das Unternehmen ist erst seit 2018 an der Börse. Damals hat Siemens einen kleinen Teil seiner Aktien an der Börse verkauft und seitdem hat sich die Aktie prächtig entwickelt. Der Ausgabepreis lag bei 28 Euro/Aktie und heute steht die Aktie bereits bei mehr als dem Doppelten (57 Euro). Außerdem ist Siemens Healthineers aus dem Gesundheitsbereich, der im DAX bisher immer etwas unterrepräsentiert war. Damit wird der DAX etwas ausgewogener.

Siemens Healthineers ist auf jeden Fall ein attraktives Unternehmen für langfristige Investoren. Das Unternehmen entwickelt sich gut und geht mit der Übernahme von Varian einen spannenden Schritt in Richtung Radiologie. Healthineers ist in meinen Augen ein spannendes Investment für Investoren, denen der klassische Pharmamarkt zu komplex ist und die lieber von der Medizintechnik profitieren wollen.

▲ Siemens Healthineers erreicht im AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) 8 / 10 Punkten.

Brenntag ist ein weiteres Unternehmen aus dem Grundstoffbereich, nämlich dem Chemikalienhandel. Brenntag kauft weltweit Chemikalien in rauen Mengen von Großunternehmen wie BASF, Dow Chemical, DuPont und Co. an und verkauft sie meistens in kleineren Mengen weiter. Dabei kann Brenntag auf den Einkaufspreis eine attraktive Marge aufschlagen, denn als Großabnehmer der Chemiebranche erhalten sie attraktive Konditionen. Ein signifikanter Teil des Geschäftsmodells ist auch das Übernehmen von kleineren Wettbewerbern. Denn diese Unternehmen sind günstig bewertet und vergrößern Brenntags Einkaufsmacht.

Die Brenntag-Aktie gab es über mehrere Jahre zum Schnäppchenpreis. Seit Corona ist der Kurs mittlerweile gewachsen. Brenntag kann von der Grundstoffknappheit in der Krise profitieren und liefert ein attraktives Geschäftsmodell mit Qualität, das trotzdem noch preiswert ist.

▲ Brenntag erreicht im AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) 7 / 10 Punkten.

*Marktkapitalisierung aller Stamm- und Vorzugsaktien

Mit Sartorius steigt hoffentlich ein weiteres, beeindruckendes Gesundheitsunternehmen in den DAX auf. Sartorius ist ein Unternehmen, das Laborausrüstung herstellt. Sartorius produziert verschiedene Geräte und Verbrauchsgüter, die Pharma- und Biopharmaunternehmen verwenden, um neue Wirkstoffe zu erforschen und entwickeln. Das Geschäftsmodell ist sehr gut planbar, denn sobald ein Gerät wie eine Filtrationsanlage verkauft wurde, müssen die Kunden regelmäßig neue Filter bei Sartorius nachkaufen, um das Gerät betreiben zu können. Dank der Coronapandemie ist die Nachfrage nach Sartorius-Geräten auch so hoch wie nie, denn Impfstoffe gehören zu der spannenden Biopharma-Branche, auf die sich Sartorius fokussiert.

Sartorius ist definitiv ein spannender Aufsteiger. Das Unternehmen ist im Gründerbesitz und wird mit Stamm- und Vorzugsaktien gehandelt. Die Vorzugsaktie würde in den DAX aufsteigen und sich dort als Wachstumsaktie platzieren. Mit einem AAQS von 9 / 10 Punkten stimmt die Richtung auf jeden Fall. Allerdings bekommt man so ein Unternehmen nicht zum Schnäppchenpreis. Das KGV liegt bei etwa 75.

▲ Sartorius erreicht im AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) 9 / 10 Punkten und gehört damit zu den Qualitätsunternehmen aus Deutschland.

Beiersdorf ist ein ehemaliges DAX-Unternehmen, das durch die DAX-Erweiterung wieder in den DAX aufsteigen könnte. Das Hamburger Unternehmen produziert verschiedene Produkte für Konsumenten unter Marken wie 8×4, Nivea, tesa, Labello, Eucerin und Hansaplast. Die Marken sind besonders bekannt und landen bei vielen Verbrauchern praktisch automatisch im Einkaufswagen. Viele der Marken haben es sogar geschafft, sich als Gattungsbegriff für ihre Produktkategorie zu etablieren. Zum Beispiel Labello statt Lippenpflege oder tesa statt Klebeband.

Beiersdorf musste damals den DAX verlassen, weil das Unternehmen im mehrheitlichen Besitz der Tchibo-Erbenfamilie Herz ist und damit nicht genügend Marktliquidität hatte. Durch die neue DAX-Regelung könnte Beiersdorf wieder aufsteigen und den nichtzyklischen Konsumsektor im DAX stärken. Allerdings: Die Familie Herz hat leider kein Herz für andere Anleger. Die Dividende wird zum Beispiel seit 12 Jahren konstant bei 0,70 Euro gehalten.

▲ Beiersdorf erreicht im AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) 7 / 10 Punkten.

PUMA ist die kleine Schwester von Adidas — ebenfalls mit Sitz im fränkischen Herzogenaurach. Das Unternehmen ist ein weltweit aktiver Hersteller von Sportartikeln und vor allem Schuhen. Lange Zeit lief die PUMA-Aktie im Schatten von Adidas. Adidas und Nike etablierten sich praktisch als Duopol für Freizeitschuhe und PUMA hatte einige Jahre der Stagnation erlebt. Das hat sich in den letzten Jahren allerdings wieder zum Besseren gewendet. 2013 stieg die französische Investorenfamilie Pinault mit dem Unternehmen Kering ein und sanierte PUMA. Die Umsätze wachsen seitdem wieder und das Geschäft läuft besser denn je. Mittlerweile hat sich Kering wieder von einem Großteil seiner Aktien getrennt — die Familie Pinault hält in ihrer privaten Holding noch 29 % der PUMA-Aktien.

Die PUMA-Aktie ist ein spannender Wachstumswert für den eher gemächlichen DAX. Durch Corona wirkt die Aktie erstmal sehr teuer, allerdings sind die Wachstumsaussichten sehr gut. Für 2022 wird ein KGV von 30 erwartet.

▲ PUMA erreicht im AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) 6 / 10 Punkten.