▲ Microsoft ist der größte Softwarekonzern der Welt. Gegründet wurde Microsoft damals von Bill Gates als PC-Unternehmen. Heute ist das Unternehmen ein Technologie-ETF. Microsoft ist der führende IT-Anbieter für Unternehmen. Softwares wie Excel, PowerPoint und Dynamics sind aus vielen Unternehmen nicht mehr wegzudenken. Fast jedes Unternehmen auf der Welt zahlt an Microsoft für irgendeine Dienstleistung Geld — in der Regel im Abo. Genau diese Stabilität ist der Grund, weshalb Microsoft zu einem der beliebtesten Unternehmen der Welt wurde. Erfahre jetzt in dieser Analyse, wie Microsoft dieses Jahrzehnt zum erfolgreichsten der Unternehmensgeschichte macht.
Microsoft ist mittlerweile zum zweitwertvollsten Unternehmen der Welt aufgestiegen
1975: Mikrocomputer. Paul Allen entdeckt auf dem Harvard-Campus ein Magazin, das den ersten Mikrocomputer präsentiert: den Altair 8800. Er zeigt das Magazin seinem Freund Bill Gates und beide wussten, dass sie ein eigenes System entwickeln wollen. Sie nannten es Micro-Soft, was sich aus Microcomputer und Software zusammensetzt.
1981: Erstes Betriebssystem. Microsoft entwickelte Betriebssysteme für Personal Computer (PC) — die ersten Computer, die für Haushalte gedacht waren. IBM kaufte das Microsoft-Betriebssystem MS-DOS 1.0 ein und brachte den ersten Microsoft-PC heraus. Eine der größten Besonderheiten war, dass Microsoft schnell eine grafische Oberfläche für den Nutzer entwickelte. Das machte die Nutzung deutlich einfacher und MS-DOS zum Erfolg. 1990 folgte dann der Nachfolger: das erste Windows-Betriebssystem Windows 3.0.
2001: Xbox — der PlayStation-Wettbewerber. Microsoft entwickelt seine erste Spielekonsole, die Xbox. Passenderweise startete die Xbox direkt mit einer sehr beliebten Spielereihe: dem First-Person-Shooter Halo. Die Xbox wurde seitdem zu einer der beliebtesten Konsolen der Welt.
2008: Azure wird geboren. Im Inneren von Microsoft wird ein neues Produkt entwickelt, das in der Zukunft zum wichtigsten Produkt für Microsoft wird: Project Red Dog. Microsoft vermietet IT-Infrastruktur an andere Unternehmen. Das Geschäft fing erst klein an und wurde 2010 in Azure umbenannt. Mittlerweile ist Cloud-Infrastruktur einer der größten und wichtigsten Wachstumsmärkte in der ganzen IT-Branche.
Heute: IT-Riese mit Höhen und Tiefen. Microsoft ist der zweitgrößte Konzern der Welt und für die meisten Unternehmen der wichtigste Zulieferer. Nur dank Microsofts Software können viele Unternehmen heute so effizient arbeiten. In der Vergangenheit gab es auch Fehlentscheidungen bei Microsoft, aber dank der erfolgreichen Azure-Cloud läuft es bei Microsoft besser denn je.
▲ Satya Nadella ist seit 2014 CEO von Microsoft. Er ist der erste CEO von Microsoft, der nicht seit der Gründungszeit beim Unternehmen ist. Er kann dennoch mit Innovation und Gespür für den Kunden glänzen.
▲ Der Markt für B2B-Software ist ein etablierter Markt, wächst aber immer noch mit 11 % pro Jahr. Viele Unternehmen stehen bei der Digitalisierung noch am Anfang und benutzen Aktenordner oder Excel-Tabellen zur Verwaltung. Der Wettbewerbsdruck und die Einsparmöglichkeiten zwingen diese Unternehmen dazu, bessere Software zu verwenden.
▲ Der Gaming-Markt wächst um 10 % pro Jahr. Für Konsolenhersteller schwanken die Umsätze stark durch die Generationenwechsel. Aber dank Covid-19 gab es einen Gaming-Schub. Viele Konsolen wurden frisch verkauft und warten nur darauf, gespielt zu werden.
▲ Cloud-Infrastruktur ist der wichtigste IT-Markt unserer Zeit. Das Wachstum liegt bei 28 % pro Jahr und steht erst am Anfang. Viele Unternehmen wechseln zu Cloud-Services. Es ist nicht unbedingt günstiger, aber es ist flexibler und einfacher. Für ein Unternehmen ist es wichtig, die modernsten und besten Möglichkeiten zu haben und nicht sich an überlebensnotwendigen Themen wie IT kaputtzusparen.
▲ Azure kann im direkten Vergleich zu AWS mit Lösungen für Großkonzerne punkten. Ein weiterer großer Vorteil von Azure ist, dass es nicht von Amazon ist. Viele Unternehmen stehen in Konkurrenz zu Amazon wie Unternehmen im Einzelhandel, der Logistik oder Medienbranche. Diese Unternehmen wollen Amazon nicht unterstützen, indem sie AWS-Kunde werden. Walmart hat sogar alle seine Zulieferer und Partner dazu gezwungen, AWS zu meiden. Azure hat dagegen keine Interessenskonflikte und kann hiermit punkten.
▲ Microsoft tritt unter verschiedenen Marken auf und ist damit sehr breit diversifiziert. Es ist für ein Unternehmen gar nicht mehr möglich, Microsoft in allen Bereichen Konkurrenz zu machen. Ein großer Unterschied zu 2010 ist, dass Microsoft wieder die Trends der Zeit versteht. Die Produkte bedienen die heutigen Trends und gelten nicht mehr als veraltet. Das war mal anders.
▲ Nuance, GitHub und Affirmed Networks waren drei der letzten Übernahmen von Microsoft. Bei allen drei Übernahmen war es das Ziel, sich unterscheidbar von Konkurrenten wie AWS zu machen. Wenn Microsoft nur die AWS-Features kopiert, werden sie AWS nie überholen. Der Schlüssel ist Differenzierung. Genau daran arbeitet Microsoft.
▲ Von der ersten Xbox bis heute ist einiges passiert. Microsoft hat sich als Spieleentwickler etabliert, mehrere Abo-Modelle eingeführt und Cloud-Gaming eingeführt. Gaming ist im Vergleich zu B2B-Software ein kleinerer Markt, aber das Potential ist groß. Die Markentreue der Spieler ist sehr hoch und es gibt nur zwei andere Wettbewerber. Außerdem steigt die Zahlungsbereitschaft bei den meisten Kunden. Mit exklusivem Content sollte sich Microsoft erfolgreich gegen die PlayStation durchsetzen.
▲ Microsoft erreicht im AAQS immer noch 10 von 10 Punkten und positioniert sich damit als eines der besten Unternehmen der USA. Microsoft wächst seit Jahren attraktiv und schafft es auch in der Zukunft, attraktiv zu wachsen. Dank der stetigen Umsätze, schwankt der Gewinn kaum und die Rentabilität ist sehr hoch. Microsoft lässt aus unternehmerischer Sicht keine Wünsche offen. Kein Wunder, dass die Microsoft-Aktie deshalb in den meisten Depots liegt. Die Aktie ist praktisch ein Basisinvestment.
▲ Microsoft ist in der Vergangenheit sehr attraktiv gewachsen und wächst seit einigen Jahren noch schneller und stetiger. Nur 2016 gab es einen Umsatzrückgang. Das liegt aber nicht daran, dass Microsoft schlecht gewirtschaftet hat, sondern sie haben die Produkte auf Abo-Modelle umgestellt. Kurzfristig sind die Umsätze zurückgegangen. Langfristig wachsen sie dafür besser. Besonders dank der gefragten Cloud-Lösungen.
▲ Man sieht auch, dass die Abo-Modelle zur richtigen Zeit kamen. Microsofts Marge ist immer weiter zurückgegangen. Mit der Umstellung auf Abonnements konnte der Effekt umgedreht werden. Man muss viel weniger Geld investieren, um einen Bestandskunden zu halten, als einen Neukunden zu gewinnen. 2021 soll die operative Marge sogar 40 % knacken. Microsoft ist eines der profitabelsten Softwareunternehmen der Welt.
▲ 2003 gab es bei Microsoft die erste Dividende. Das Unternehmen hatte damals bereits gewaltige Cash-Berge und wusste nicht mehr wohin damit. Die Dividende gibt es immer noch und sie ist um fast 15 % pro Jahr gewachsen. Aber auch in der Zukunft wird das Wachstum ungebremst weitergehen.
▲ Für Dividendeninvestoren ist es nur schade, dass die Microsoft-Aktie seit Jahren so gut gelaufen ist. Die Dividendensteigerungen kommen dem Kurs nicht hinterher. Früher gab es noch 3 % Dividende auf ein Microsoft-Investment. Heute muss man weniger als 1 % akzeptieren. Aber Microsofts Dividende hat dank der steigenden Gewinne noch reichlich Potential nach oben.
▲ Microsoft hat eine sehr konservative Ausschüttungsquote von nur einem Drittel der Gewinne. Deshalb gibt es bei der Dividende viel Luft nach oben. Ich gehe davon aus, dass die Dividende die nächsten zehn Jahre mindestens um 10 % pro Jahr wachsen wird. Mit etwas Glück sogar eher um 15 % pro Jahr. Deshalb ist die Microsoft-Aktie auch für Dividendeninvestoren sehr gut geeignet.
▲ Microsoft kauft neben der Dividende auch fleißig Aktien zurück. Das ist für Investoren vorteilhaft, weil die Gewinne je Aktie steigen und das steuerfrei abläuft.
▲ Die Microsoft-Aktie war Anfang der 2010er Jahre sehr günstig bewertet. Das Unternehmen hat gerade den Mobile-Trend verpasst und galt als sehr uninnovativ. Die meisten Investoren mieden die Microsoft-Aktie. Es war natürlich nicht alles schlecht. Die Umsätze und Gewinne sind gewachsen, aber viele Investoren befürchteten, dass Microsoft die Zukunftstrends verpasst. Heute muss man den 12-fachen Umsatz bezahlen und damit mehr denn je. Aber dank des Wachstums kommt die Aktie langfristig in die Bewertung.
▲ Ähnlich sieht es beim Kurs-EBIT-Verhältnis aus. Das Verhältnis ist kontinuierlich gestiegen. Der historische Durchschnitt liegt bei 16, heute liegt die Microsoft-Aktie dagegen bei 30.
▲ Microsofts KGV ist ebenfalls recht hoch. Historisch zahlte man ein KGV von 23, während man heute 35 bezahlt. Aber auch hier zeigt sich, dass durch schnelles Wachstum die Bewertung gerechtfertigt werden kann.
▲ Microsoft ist ein Fast Grower nach Peter Lynch. Allerdings war das nicht immer der Fall. Microsoft hat es nämlich geschafft, durch Investitionen in Cloud-Infrastruktur wieder das Wachstum zu entfachen. Für Investoren ist die Situation großartig. Das Wachstum kommt erst ins Laufen. Microsoft-Aktionäre können sich auf viele Jahre von starkem Wachstum einstellen, denn die Digitalisierung ist erst bei 1 % angekommen. 99 % der Prozesse auf der Welt lassen sich noch digitalisieren. Deshalb ist die Aktie nach Peter Lynch weiterhin kaufenswert.
▲ Microsoft erreicht im DCF- und FMV-Modell eine Renditeerwartung von 10 % pro Jahr.
▲ Microsoft erreicht im ESG-Score eine sehr gute Bewertung. Umwelt- und Aktionärsaspekte sind hervorragend. Das Umweltengagement von Microsoft ist sogar so gut, dass auch 11 / 10 gerechtfertigt wären. Allerdings gibt es bei Microsoft soziale Kritik. Microsoft behandelt seine Mitarbeiter gut und macht soziales Engagement möglich. Jedoch ist die Verbindung zum Rüstungssektor sehr eng. Microsoft hat vor einigen Jahren eine Ausschreibung für einen Cloud-Infrastruktur-Vertrag mit dem Verteidigungsministerium gewonnen und vor Kurzem einen Vertrag mit dem US-Militär geschlossen. Microsoft wird zum Ausrüstungslieferanten für Soldaten.
