▲ Die Allianz ist Deutschlands größter Finanzkonzern und einer der weltweit größten Versicherer und Vermögensverwalter. Sie befindet sich aktuell 20% unter ihrem Hoch und bietet eine attraktive Dividende von 5,4%. Haben sich die Chancen wirklich so sehr verschlechtert? Ist der Risikoabschlag gerechtfertigt oder wird man hier nur geködert? Wir analysieren, ob die Allianz-Aktie immer noch kaufenswert ist.
Allianz verdient Geld mit Versicherungen und Kapitalanlagen
Wie funktioniert eine Versicherung?
Privatpersonen wie du und ich oder auch Unternehmen haben verschiedene Risiken. Wenn ich einen Autounfall verursache, dann wird das schnell teuer. Teilweise kann der Schaden mehrere Millionen betragen. Die wenigsten Menschen haben so viel Geld und können daher dieses Risiko nicht bezahlen. Glücklicherweise kann ich eine Versicherung abschließen.
Versicherungen wie die Allianz sammeln regelmäßig Geld von Versicherten wie mir ein. Dafür garantiert sie mir, bestimmte Schäden zu bezahlen. Ich habe mein maximales Risiko dadurch extrem verkleinert. Die Versicherung diversifiziert ihr Risiko, indem sie gleichzeitig sehr viele Leute versichert. Sie kalkuliert die Versicherungen natürlich so, dass sie trotz der Schäden durchschnittlich immer noch Geld verdient. Außerdem "schwimmen" Versicherungen in Kundengeldern. Dieses Geld legen Versicherungen in sichere Anleihen an und verdienen so weitere Zinsgewinne.
Das Geschäftsmodell ist natürlich sehr langweilig. Aber Aktionäre verdienen mit langweiligen Geschäftsmodellen oft die besten Renditen. 
Mit was verdient die Allianz ihr Geld genau?
Die Allianz ist weltweit in über 70 Ländern aktiv. Deutschland ist ein wichtiger Markt mit 30% der Umsätze, aber der Großteil wird im Ausland gemacht. Die Allianz verdient die operativen Gewinne (EBIT) mit 3 Sparten:
40% Schaden- und Unfallversicherung: Die Allianz bietet Versicherungen an, die Schadensrisiken absichern. Das sind verschiedene Haftpflicht-, Unfall-, Sach- oder auch Reiseversicherungen. Die Allianz verdient hier Geld mit den Beiträgen der Kunden und wenn sie das Geld in Anleihen anlegt. Die Kosten entstehen, wenn Kunden einen Schaden melden.
38% Lebens- und Krankenversicherung: Die Lebens- und Krankenversicherungen der Allianz werden separat behandelt. Die Versicherungsverträge sind viel langfristiger als in der Schaden- und Unfallversicherung. Hier bleiben die Kunden oft ein Leben lang. Weil diese Produkte sehr sicher sein müssen, werden viele Produkte mit Garantien abgeschlossen. Die Allianz verdient hier an Gebühren und wenn sie beim Anlegen mehr Rendite macht, als der Kunde bekommt.
22% Asset Management: Allianz legt selbst Finanzprodukte auf unter den Marken Pimco und Allianz Global Investors und kassiert Verwaltungsgebühren. In diese Fonds wird vor allem von institutionellen Investoren wie Unternehmen, Stiftungen oder Pensionsfonds Geld angelegt. Es gibt klassische Produkte auf Aktien, Anleihen, Cash etc. Mittlerweile hat die Allianz auch sehr viele alternative Anlageprodukte zum Beispiel auf Immobilien, Kredite oder Marktschwankungen. Die sind nicht so gut am Kapitalmarkt vergleichbar.
Sie lassen sich deshalb besser und teurer vermarkten. Allianz Asset Management gehört mittlerweile sogar zu den größten Vermögensverwaltern der Welt. Sie verwalten fast 1.700 Mrd. EUR an Kundenvermögen.
▲ Die Renewal Agenda 2.0 ist das Strategieprogramm der Allianz bis 2021 und darüber hinaus. Die Allianz will ihre Produkte und Prozesse durch Digitalisierung einfacher machen. Der Kunde soll die Produkte leichter verstehen und einfacher abschließen können. Die Allianz will interne Prozesse effizienter gestalten. So soll die Allianz auch in Zukunft noch besser und größer werden.
Fortschritt durch Digitalisierung. Der gesamte Versicherungsmarkt wächst langfristig langsam mit rund 4% im Jahr und es ist schwierig, Marktanteile zu gewinnen. Viele Versicherungen sind sehr gut vergleichbar. Die Allianz hat sich deshalb als Premiumanbieter etabliert. Die Renewal Agenda 2.0 ist das Effizienzprogramm der Allianz, um in Zukunft nachhaltig weiterzuwachsen. Die Produkte und Prozesse sollen immer einfacher werden. Das soll vor allem mit Digitalisierung und weltweit standardisierten Produkten erreicht werden.
▲ Die digitale Strategie der Allianz ist genau richtig, um gestärkt aus der Corona-Krise zu kommen. 
Die Coronakrise hat viele Unternehmen hart getroffen. Im ersten Quartal 2020 hat die Allianz 5,7% Umsatzwachstum geschafft, aber der operative Gewinn ist um 22% gefallen. Das liegt hauptsächlich an der Entwicklung durch das Coronavirus und Naturkatastrophen wie die Brände in Australien.
▲ Der weltweite Markt für Versicherungen soll die nächsten Jahre mit rund 4-5% p.a. wachsen. Durch Corona wird der Bedarf nicht abnehmen, sondern eher zunehmen. In Krisen merken die Menschen wieder, wie wichtig Sicherheit ist. 
▲ Die Allianz hat eine schwere Vergangenheit hinter sich. Sie hat 2001 die Dresdner Bank übernommen und konnte sie erst 2009 mit großen Verlusten verkaufen. Seit der Finanzkrise ging es danach stetig bergauf. Der Umsatz ist seit 2009 um 3,9% pro Jahr gewachsen. Der operative Gewinn sogar noch schneller mit 5,3%. Die Allianz ist damit etwa so schnell wie der Markt gewachsen. Auch das Jahr 2019 war wieder ein Erfolg. Die Allianz kommt auf eine Renditeerwartung von 11,3%.
▲ Die Allianz hat sich zu einem verlässlichen Dividendenzahler entwickelt. Die Dividende ist seit 2009 ohne Kürzung um 8,9% pro Jahr gestiegen. Gleichzeitig gab es immer eine sehr attraktive Dividendenrendite von über 4%. Die Ausschüttungsquote liegt bei komfortablen 50%. Für nächstes Jahr hat die Allianz auch schon angekündigt, wieder mindestens 9,60 EUR pro Aktie zu zahlen, wie in 2019! Das Beste: Gewinne werden zum Teil in Aktienrückkäufe gesteckt. Dadurch wachsen die Gewinne nochmal stärker.
▲ Die Dividendenrendite der Allianz liegt durchschnittlich zwischen 4-5%. Für nächstes Jahr kann man eine Dividende von 5,4% erwarten, was deutlich über dem Durchschnitt liegt. Die Allianz-Aktie ist also sehr günstig bewertet.
