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Lexikon

Credit Default Swaps

Credit Default Swaps (kurz: CDS) sind Finanzderivate, bei denen Ausfallrisiken von Krediten und Anleihen gehandelt werden. Sie haben durch ihre bedeutende Rolle in der Finanzkrise 2008 große Bekanntheit erlangt. Mit CDS können professionelle Investoren Kreditausfälle von Schuldnern absichern oder darauf spekulieren.

  1. CDS werden nur außerbörslich gehandelt. Für Privatanleger ist der Zugang nicht möglich.
  2. Die dahinter stehenden Verträge sind bis zu einem gewissen Grad standardisiert.
  3. Der Sicherungsnehmer zahlt laufend eine Prämie um im Falle des Kreditausfalls des Basiswerts eine Zahlung zu erhalten.

Funktionsweise

Im Grunde funktioniert ein CDS wie eine normale Versicherung. Der Vertrag wird zwischen einem Sicherungsnehmer und einem Sicherungsgeber geschlossen. Dieser Vertrag bezieht sich auf einen Basiswert, meist sind das an der Börse gehandelte Unternehmen. Im Regelfall werden Unternehmen als Basiswert ausgewählt, die gerade einen großen Kredit aufgenommen haben. Es gibt auch CDS mit Staaten als Basiswert.

Der Sicherungsnehmer zahlt laufend eine Prämie an den Sicherungsgeber. Dieser hat sich verpflichtet, im Falle des Kreditausfalls des Basiswerts, dem Sicherungsnehmer eine vorher vereinbarte Summe zu zahlen. Somit handelt der Sicherungsgeber wie eine Versicherung.

Die meisten CDS haben eine Laufzeit von drei bis zehn Jahren. Am meisten gehandelt wird mit CDS mit einer Laufzeit von fünf Jahren.

Die Höhe der jährlichen Prämie hängt von dem Kreditausfallrisiko des Basiswertes ab und beträgt im Normalfall 1 % bis 10 % des Nominalvolumens (Zahlung des Sicherungsgebers im Schadensfall).

Häufig gibt es auch noch eine einmalige Zahlung am Anfang der Laufzeit, den sogenannten Upfront. Dort zahlt der Sicherungsnehmer 0,1 % bis 2 % des Nominalvolumens an den Sicherungsgeber.

Anwendungsfälle

Absicherung:

Wenn das Unternehmen A einen Kredit an Unternehmen B vergeben hat, kann es sich mit Hilfe eines CDS absichern. Der CDS wird dann mit einer dritten Partei geschlossen. Sollte das Unternehmen B ausfallen, also Unternehmen A seinen Kredit nicht zurück gezahlt bekommen, erhält es wenigstens die Zahlung der dritten Partei aufgrund des CDS. In diesem Fall fungiert der Credit Default Swap als Versicherung.

Spekulation:

Über eine komplexe Verkettung von CDS können professionelle Anleger auf die Veränderung der Bonität (Kreditwürdigkeit) eines fremden Unternehmens spekulieren. Die Spekulanten können mit fallender und mit steigender Bonität Gewinn machen.

Dies wurde auch vor und während der Finanzkrise gemacht. Einzelne Hedgefonds und Banken haben so immense Gewinne mit der Insolvenz von Banken wie zum Beispiel Lehman Brothers gemacht.

Funktion am Beispiel

Unternehmen A gibt Unternehmen B einen Kredit in Höhe von 1 Million Euro. Unternehmen A hat aber Sorge, dass Unternehmen B den Kredit nicht ganz zurückzahlen kann. Gegen dieses Risiko möchte sich Unternehmen A absichern und schließt deshalb einen CDS mit Unternehmen C ab.

A zahlt jährlich 4 % (20.000 €) als Prämie an C und einen einmaligen Upfront von zwei Prozent (10.000 €). Das Nominalvolumen ist auf 500.000€ vereinbart. Die Laufzeit beträgt 5 Jahre.

Option 1: Unternehmen B fällt nicht aus.

A erhält keine Zahlung von C und hat in Summe 110.000 € an Prämien an C gezahlt. Das ist der Preis für den Schutz durch die Versicherung.

Option 2: Unternehmen B fällt aus.

Auch hier hat Unternehmen A 110.000 € Prämie gezahlt, bekommt allerdings 500.000€ als Zahlung zurück. Der Gewinn aus dem CDS von 390.000 € mindert den Verlust durch den ausgefallenen Kredit an B.

Fazit

Credit Default Swaps sind äußerst komplexe Finanzderivate. Die oben geschilderten Anwendungen geben nur einen allgemeinen Überblick. Neben diesen gibt es noch unzählige Spezialarten von CDS. Zur Berechnung des Kreditausfallrisikos und den Prämien ist sehr fortgeschrittene Finanzmathematik notwendig. CDS sind nicht für Privatanleger geeignet.

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